# Super Micro (SMCI)
> 엔비디아 GPU 랙을 완제 시스템으로 통합해 파는 AI 서버 통합사로, 매출의 70% 이상이 엔비디아 블랙웰(B200·GB200 NVL72)에 연동된다 — 사실상 블랙웰 할당량이 매출 상한을 정한다. FY2025 매출 $220억(+47%)에서 FY2026 가이던스 $330억으로 뛰는 성장은 직접 액체냉각(DLC) 랙을 월 2,000대 규모로 양산하는 능력에서 나오며, 이것이 범용 EMS와 슈퍼마이크로를 가르는 축이다. 다만 IP가 아니라 조립·통합이 본업이라, 봐야 할 것은 매출 성장보다 마진과 엔비디아·하이퍼스케일러 양단 집중도다.
Canonical: https://valuechain.wiki/super-micro · Updated: 2026-07-12T08:21:14.694565+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 Super Micro의 직접 연결 기업은 4곳(관계 기준 공급 1·매출 3)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 45곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 4건이며 그중 1차공시가 1건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: FY2025 매출 $22B (+47%)
- 고객 집중도: 엔비디아 플랫폼이 매출 70%+.
- 사업부문: AI 서버·랙, 액체냉각(DLC)

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: +38.8%
- 2022: +86.8%
- 2023: +246.2%
- 2024: +7.2%
- 2025: -4%
- 2026 YTD: -3.3%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Nestlé | lead3 | +22.1% | -4.2% | -9.3% | -18.8% | -1.8% | +17.9% |
| 아마존 | lead3 | +2.4% | -49.6% | +80.9% | +44.4% | +5.2% | +6.3% |
| Walmart Inc | lead3 | +2% | -0.5% | +12.9% | +74% | +24.5% | +2.6% |
| 이마트 | lead3 | -18.4% | -19.5% | -25.3% | -14.6% | +44.7% | -7.8% |
| Shopify | lead3 | +21.7% | -74.8% | +124.4% | +36.5% | +51.4% | -23.9% |
| Starbucks Corp | lead2 | +11.1% | -13.2% | -1.2% | -2.5% | -5.3% | +27.4% |
| 존슨 컨트롤스 | lead2 | +77.4% | -19.3% | -7.6% | +39.8% | +53% | +20% |
| Snowflake | lead2 | +20.4% | -57.6% | +38.6% | -22.4% | +42.1% | +19.2% |
| Costco Wholesale | lead2 | +51.8% | -19% | +49% | +39.6% | -5.4% | +6.6% |
| Procter & Gamble | lead2 | +20.5% | -5% | -0.9% | +17.3% | -12.3% | +4.1% |
| ServiceNow | lead2 | +17.9% | -40.2% | +82% | +50.1% | -27.7% | -29.7% |
| CoreWeave | lead1 | · | · | · | · | · | +24.1% |
| 메타 플랫폼스 | lead1 | +23.1% | -64.2% | +194.1% | +66% | +13.1% | +1.6% |
| 마이크로소프트 | lead1 | +52.5% | -28% | +58.2% | +12.9% | +15.6% | -20% |
| Super Micro | node | +38.8% | +86.8% | +246.2% | +7.2% | -4% | -3.3% |
| NVIDIA | benef1 | +125.5% | -50.3% | +239% | +171.2% | +38.9% | +13.3% |
| 키옥시아 | benef2 | · | · | · | · | +1082.1% | +260.5% |
| Micron Technology | benef2 | +24.2% | -45.9% | +71.9% | -1% | +240.2% | +243.3% |
| Murata | benef2 | -14% | -11.7% | +24.7% | -16.5% | +29.9% | +217.4% |
| 난야PCB | benef2 | +110.6% | -46.7% | -0.5% | -38.3% | +188.2% | +213.4% |
| ASE테크놀로지 | benef2 | +38.3% | -12.8% | +60.9% | +10.1% | +65.6% | +167.6% |
| Nebius | benef2 | · | · | · | · | +202.2% | +162.4% |
| Astera Labs | benef2 | · | · | · | · | +25.6% | +148.2% |
| Ibiden | benef2 | +30.4% | -19.6% | +51.6% | -38.6% | +261% | +147.1% |
| SK하이닉스 | benef2 | -0.4% | -25.6% | +53.9% | +48.6% | +361.1% | +140.3% |
| 유니마이크론 | benef2 | +133.5% | -30.2% | +35.2% | -19.7% | +175.7% | +131.6% |
| Corning | benef2 | +5.9% | -11.6% | -1.2% | +60.6% | +87.8% | +118.8% |
| Lumentum | benef2 | +11.6% | -50.7% | +0.5% | +60.1% | +339.1% | +117.6% |
| 삼성전자 | benef2 | -9% | -14.2% | +20.9% | -26.4% | +212.9% | +77.9% |
| onsemi | benef2 | +107.5% | -8.2% | +33.9% | -24.5% | -14.1% | +77.2% |
| Coherent | benef2 | -10% | -48.6% | +24% | +117.6% | +94.8% | +75.8% |
| Eoptolink | benef2 | -10.1% | -27.7% | +136.6% | +197% | +368.8% | +74.9% |
| InnoLight | benef2 | -30.7% | -18.3% | +253.7% | +12% | +468.1% | +68.8% |
| Keysight | benef2 | +56.3% | -17.2% | -7% | +1% | +26.5% | +58.5% |
| Delta Electronics | benef2 | -3.4% | +10.4% | -0.3% | +59.2% | +183.8% | +54.9% |
| Monolithic Power | benef2 | +35.5% | -27.8% | +79.8% | -5.6% | +54.5% | +49.8% |
| Analog Devices | benef2 | +21% | -4.9% | +23.4% | +8.8% | +29.8% | +46.7% |
| TSMC | benef2 | +12.1% | -36.7% | +42.3% | +92.6% | +55.9% | +43.6% |
| ABB | benef2 | +23.9% | +7.3% | +18.9% | +39% | +36.1% | +27.2% |
| 페가트론 | benef2 | -5.9% | +0.6% | +35.3% | +21.2% | -23.8% | +24% |
| Luxshare | benef2 | -11.9% | -30.2% | -21.2% | +58.8% | +29.3% | +20.6% |
| Digital Realty | benef2 | +30.7% | -41% | +39.9% | +35.9% | -10.1% | +18.2% |
| Amphenol | benef2 | +34.9% | -12% | +31.5% | +41.3% | +96.1% | +18.1% |
| 위스트론 | benef2 | +7.9% | +9.7% | +272.7% | -1.6% | +22.7% | +14.8% |
| KYEC | benef2 | +26.7% | -7.7% | +132.4% | +38.6% | +171% | +4.2% |
| BlackRock | benef2 | +29.4% | -20.4% | +17.9% | +29.3% | +6.6% | -2.1% |
| TE Connectivity | benef2 | +35.1% | -27.7% | +24.6% | +3.5% | +61.1% | -11.3% |
| Recursion Pharmaceuticals | benef2 | · | -55% | +27.9% | -31.4% | -39.5% | -13% |
| BYD일렉트로닉스 | benef2 | -56.1% | +16% | -0.4% | +60.6% | -19.4% | -34.4% |
| 삼성전기 | benef3 | -11.8% | -18.5% | -1.4% | -2.5% | +110% | +467.7% |
| 주성엔지니어링 | benef3 | +127.9% | -42.6% | +173.3% | -3.1% | +30.7% | +364.1% |
| 섬코 | benef3 | -4.3% | -3.9% | +21.3% | -48.1% | +41.7% | +225.8% |
| 피에스케이 | benef3 | +22.7% | -19.6% | +14.2% | -2.6% | +228.2% | +208% |
| LG이노텍 | benef3 | +78.2% | -22% | -28.8% | -22.1% | +66.8% | +204.6% |
| Arm Holdings | benef3 | · | · | · | +64.2% | -11.4% | +195.8% |
| GlobalWafers | benef3 | +26.9% | -29.9% | +14.3% | -39% | +48.9% | +171.6% |
| ACM Research | benef3 | +4.9% | -72.9% | +153.4% | -22.7% | +161.3% | +161.1% |
| AMD | benef3 | +56.9% | -55% | +127.6% | -18.1% | +77.3% | +160.5% |
| Kulicke & Soffa | benef3 | +92.4% | -25.8% | +25.5% | -13.2% | -0.3% | +150.1% |
| 코후 | benef3 | -0.2% | -15.9% | +10.4% | -24.6% | -12.8% | +141.4% |
| 어플라이드 머티어리얼즈 | benef3 | +83.6% | -37.5% | +68% | +1.1% | +59.6% | +135% |
| 미디어텍 | benef3 | +27.8% | -26.6% | +52.9% | +58.3% | +24.9% | +124.3% |
| Arteris | benef3 | · | -79.6% | +37% | +73% | +52.1% | +124.3% |
| FormFactor | benef3 | +6.3% | -51.4% | +87.6% | +5.5% | +26.8% | +110.7% |
| 케이씨텍 | benef3 | -24.2% | -6.1% | +57.9% | +5.9% | +56.7% | +108.1% |
| 램리서치 | benef3 | +53.7% | -40.7% | +88.6% | -6.8% | +139.2% | +105% |
| JCET | benef3 | -34% | +0.2% | -15.2% | +73.3% | +28% | +104.6% |
| Onto Innovation | benef3 | +112.9% | -32.7% | +124.6% | +9% | -5.3% | +103.6% |
| 심텍 | benef3 | +119.6% | -34.6% | +12.4% | -63.3% | +392.9% | +94.9% |
| 대덕전자 | benef3 | +64.2% | -0.3% | +13.3% | -22.7% | +250.2% | +92.1% |
| KLA | benef3 | +68% | -11.2% | +56% | +9.4% | +94.5% | +91% |
| Tower Semiconductor | benef3 | +53.7% | +8.9% | -29.4% | +68.8% | +128% | +89.7% |
| SCREEN Holdings | benef3 | +40.7% | -13.2% | +220.1% | -24.1% | +84.9% | +86.3% |
| Teradyne | benef3 | +36.8% | -46.3% | +24.8% | +16.5% | +54.4% | +85.9% |
| ASMPT | benef3 | -29% | -12.4% | +21.8% | -4.8% | +47.6% | +82% |
| Resonac | benef3 | -2.6% | -4% | +37.5% | +30.3% | +137.9% | +80.4% |
| MACOM | benef3 | +42.3% | -19.6% | +47.6% | +39.8% | +31.8% | +80.1% |
| 도쿄일렉트론 | benef3 | +40.4% | -14.5% | +89.8% | -4.4% | +61.6% | +78.2% |
| 퀴니티 일렉트로닉스 | benef3 | · | · | · | · | · | +76.3% |
| Entegris | benef3 | +44.6% | -52.5% | +83.5% | -17.1% | -14.6% | +72.8% |
| Kokusai Electric | benef3 | · | · | · | -35.4% | +165.3% | +70% |
| ASML | benef3 | +64.1% | -30.5% | +39.9% | -7.7% | +55.8% | +68.6% |
| Global Unichip | benef3 | +21.4% | +67.6% | +99.4% | -13.7% | +101.4% | +66.4% |
| Ajinomoto | benef3 | +31% | +36% | +44.5% | +4% | +14.1% | +63.7% |
| 후성 | benef3 | +59.9% | -33.5% | -34.5% | -39.1% | +67.4% | +62.2% |
| BESI | benef3 | +33.7% | -6.1% | +121.8% | -9.3% | +35% | +56.2% |
| Fujimi | benef3 | +64.7% | -1.6% | +40.4% | -24.2% | +28.4% | +54.6% |
| 유진테크 | benef3 | +28.1% | -45.1% | +64.1% | -12.6% | +202.5% | +49.5% |
| Montage Technology | benef3 | -18.2% | -21.8% | -18% | +51.4% | +169% | +47.4% |
| 기가바이트 | benef3 | +82.3% | -3.4% | +173.2% | -15.9% | -4.7% | +44.4% |
| 신에쓰화학 | benef3 | +6.3% | +3.1% | +57.8% | -15.6% | +7.6% | +44% |
| 삼성E&A | benef3 | +74.5% | +20% | -13.7% | -15.9% | +76.7% | +43.2% |
| Tokyo Ohka Kogyo | benef3 | -2.7% | -3% | +63.8% | +4.3% | +111.5% | +42.9% |
| Camtek | benef3 | +110.1% | -52.3% | +215.9% | +18.3% | +31.7% | +35.2% |
| Ebara | benef3 | +58.1% | +2.3% | +76.1% | +41% | +84% | +32.3% |
| ASM International | benef3 | +44.2% | +2.9% | +68.7% | +10.3% | +25.9% | +28.8% |
| 파워텍 (PTI) | benef3 | +4.8% | -7.5% | +86% | -16% | +128.6% | +26% |
| Linde | benef3 | +33.4% | -4.4% | +27.7% | +3.2% | +3.2% | +25.1% |
| CoreWeave | benef3 | · | · | · | · | · | +24.1% |
| 에어프로덕츠 | benef3 | +13.8% | +3.9% | -9% | +8.1% | -12.7% | +23.7% |
| Cadence Design Systems | benef3 | +36.6% | -13.8% | +69.6% | +10.3% | +4% | +22.9% |
| Lasertec | benef3 | +78.9% | +2.4% | +57% | -60.6% | +138.9% | +22.4% |
| 미쓰비시전기 | benef3 | -8.1% | +2.5% | +58.7% | +19.1% | +91% | +21.3% |
| Advantest | benef3 | +17% | -2.3% | +155.7% | +49.5% | +196% | +17.1% |
| 스미토모화학 | benef3 | +19.6% | -9.1% | -27.7% | -2.2% | +43.9% | +16% |
| Broadcom | benef3 | +56.5% | -13.3% | +104.2% | +110.5% | +50.6% | +16% |
| 네패스 | benef3 | -29.5% | -44% | +6.7% | -62.7% | +179.2% | +15.1% |
| 알파벳 (구글) | benef3 | +65.3% | -39.1% | +58.3% | +36% | +66% | +14.3% |
| Merck KGaA | benef3 | +42.2% | -0.4% | -19.1% | -2.5% | -12.7% | +13.5% |
| Air Liquide | benef3 | +14.1% | +7.9% | +20.9% | +8.5% | -4.8% | +12.5% |
| 디스코 | benef3 | -6.6% | +27.7% | +218.5% | +11.6% | +49.6% | +10.2% |
| 원익QnC | benef3 | +26.2% | +2% | +11.9% | -33.7% | +53.4% | +9.3% |
| 원익IPS | benef3 | -19.7% | -19.8% | -0.2% | -25.5% | +408.8% | +9.3% |
| Siemens Energy | benef3 | -35.4% | -2.7% | -27% | +314.2% | +149.9% | +5.7% |
| 한미반도체 | benef3 | +98.5% | -21.7% | +313.1% | +93.7% | +87.9% | +5.5% |
| 하나마이크론 | benef3 | +109% | -41% | +143.5% | -52.4% | +269.3% | +5.3% |
| Fabrinet | benef3 | +52.7% | +8.2% | +48.4% | +15.5% | +107.1% | +3.5% |
| 소프트뱅크그룹 | benef3 | +10.2% | +9.9% | +39.2% | +6.5% | +8.5% | +3.2% |
| 코보 | benef3 | -5.9% | -42% | +24.2% | -37.9% | +20.8% | +1.5% |
| 이오테크닉스 | benef3 | +7.6% | -28.2% | +130.5% | -16.2% | +163.2% | +0.7% |
| 아이에스시 | benef3 | +43.2% | +14.2% | +116.5% | -11.9% | +126.8% | +0.3% |
| HD Hyundai Electric | benef3 | +4.2% | +132.5% | +159.4% | +300.5% | +120.2% | -3.7% |
| HPSP | benef3 | · | · | +216.5% | -30.4% | +54.7% | -4.5% |
| Synopsys | benef3 | +42.1% | -13.4% | +61.3% | -5.7% | -3.2% | -5.2% |
| 캐논 | benef3 | +22.5% | +11.1% | +46.4% | +27% | -3.2% | -5.6% |
| LG디스플레이 | benef3 | -6.8% | -30.9% | -8.5% | -20.6% | +26.2% | -5.7% |
| Photronics | benef3 | +68.9% | -10.7% | +86.4% | -24.9% | +35.8% | -6.6% |
| 파크시스템스 | benef3 | +25.1% | +1.6% | +41.6% | +37.3% | +28.9% | -11.2% |
| BYD | benef3 | -6.5% | +10.5% | -28.5% | +58.9% | +8.7% | -12.7% |
| 하나머티리얼즈 | benef3 | +106% | -30.5% | +26.1% | -47.4% | +173.9% | -15.7% |
| 동진쎄미켐 | benef3 | +28.1% | -13.7% | +16.1% | -42.8% | +160.1% | -15.8% |
| 마이크로소프트 | benef3 | +52.5% | -28% | +58.2% | +12.9% | +15.6% | -20% |
| 유니테스트 | benef3 | +23.4% | -57.8% | +11.3% | -1.6% | +6.8% | -24.8% |
| Oracle | benef3 | +36.9% | -4.6% | +30.9% | +60% | +18.1% | -27.4% |
| 이엔에프테크놀로지 | benef3 | -32.9% | -23.6% | +1.3% | -16.1% | +204.6% | -28.4% |
| 리노공업 | benef3 | +21% | -5.3% | +18.3% | +9.5% | +150.1% | -30.3% |
| SFA반도체 | benef3 | -5.8% | -34.1% | +48.7% | -48.7% | +139.8% | -31.8% |
| 솔브레인 | benef3 | -8.2% | -3.9% | +16.6% | -37.6% | +192.8% | -35.9% |
| 에스앤에스텍 | benef3 | -17.3% | -5% | +45.8% | -31.2% | +210.8% | -47.5% |

슈퍼마이크로의 실적은 엔비디아 블랙웰 램프에 대한 레버리지 베팅이다. 매출의 70%+가 단일 플랫폼에 묶여 있어 성장의 크기는 블랙웰 할당량이, 성장의 질은 마진이 정한다 — 조립·통합이 본업이라 GPU 값이 오를수록 매출은 커지지만 부가가치율은 눌린다. 수요단은 마이크로소프트·메타·코어위브·람다 같은 하이퍼스케일러와 신흥 AI 클라우드로, 이들의 캐파 증설이 곧 슈퍼마이크로의 수주다. DLC(직접 액냉) 랙 양산능력이 GB200 세대에서 경쟁 EMS와 벌리는 해자이지만, 상류(엔비디아)·하류(소수 대형 고객) 양단 집중과 회계·거버넌스 이력이 밸류에이션 할인을 만든다. 재평가 트리거는 블랙웰 할당 확대, DLC 부착률, 그리고 총마진 방향이다. (analysis as of 2026-07-09)

## Money in · revenue from (5)
### 하이퍼스케일러·AI 클라우드 (비공개) (mid)
- metric: 금액 $22B · Super Micro FY2025 매출(+47%)
- note: 람다 등 AI 클라우드가 블랙웰 클러스터로 'AI 팩토리'를 구축하며 액냉 랙을 대량 발주 — DLC 양산능력이 이 수요를 슈퍼마이크로로 끌어오는 열쇠.
- [confirms] 디지털투데이 (KO, news, published 2025-09-01) https://www.digitaltoday.co.kr/news/articleView.html?idxno=542708: "람다 등 AI 클라우드가 슈퍼마이크로 블랙웰 클러스터로 AI 팩토리 구축."
- [confirms] 지디넷코리아 (KO, news, published 2025-08-25) https://zdnet.co.kr/view/?no=20250825231006: "람다 등 AI 클라우드가 슈퍼마이크로 블랙웰 클러스터로 AI 팩토리 구축."

### 마이크로소프트 (mid)  → /microsoft.md
- metric: 금액 $22B · Super Micro FY2025 매출(+47%)
- note: 마이크로소프트에 AI 서버 공급 — Azure 증설이 곧 수주로, 소수 대형 하이퍼스케일러 의존도를 보여주는 축.
- [confirms] 지디넷코리아 (KO, news, published 2025-08-25) https://zdnet.co.kr/view/?no=20250825231006: "MS에 AI 서버 공급."

### 메타 플랫폼스 (mid)  → /meta.md
- metric: 금액 $22B · Super Micro FY2025 매출(+47%)
- note: 메타에 AI 서버 공급 — 자체 AI 인프라 투자 확대의 수혜 경로.
- [confirms] 지디넷코리아 (KO, news, published 2025-08-25) https://zdnet.co.kr/view/?no=20250825231006: "메타에 AI 서버 공급."

### 엔터프라이즈 AI (비공개) (mid)
- metric: 매출 ~$22B · 2025 · FY2025 매출
- note: 기업 온프레미스 AI 인프라 공급 — FY2025 매출 $220억(+47%)의 기반 수요층. 하이퍼스케일러 대비 계약 단위는 작지만 고객 저변을 넓힌다.
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-05-06) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1375365/000137536525000013/exhibit991_20250506.htm: "FY2025 매출 $220억(+47%)."

### CoreWeave (mid)  → /coreweave.md
- metric: 금액 $22B · Super Micro FY2025 매출(+47%)
- note: 코어위브에 AI 서버 공급 — 신흥 AI 전용 클라우드(네오클라우드) 수요를 대표하는 고성장 채널.
- [mentions] 애널리스트 컨센서스 (EN, research, published 2026-04-01) https://www.marketbeat.com/stocks/NASDAQ/SMCI/forecast/: "SMCI FY2025 매출 $220억(+47%); AI 서버 수요 강세이나 마진·경쟁으로 컨센서스 보유(평균 $37)"
- [confirms] 지디넷코리아 (KO, news, published 2025-08-25) https://zdnet.co.kr/view/?no=20250825231006: "코어위브에 AI 서버 공급."

## Money out · pays to (2)
### NVIDIA (high)  → /nvidia.md
- metric: 금액 $22B · Super Micro FY2025 매출(+47%)
- note: 매출의 70%+가 엔비디아 GPU·플랫폼에 연동돼, 블랙웰 할당량이 곧 슈퍼마이크로 매출의 상한. 대체 조달선이 없는 단일 의존이라 원가·공급 모두 엔비디아에 종속.
- [confirms] 지디넷코리아 (KO, news, published 2025-08-25) https://zdnet.co.kr/view/?no=20250825231006: "엔비디아 블랙웰 시스템이 SMCI 매출의 70% 이상."
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-05-06) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1375365/000137536525000013/exhibit991_20250506.htm: "엔비디아 블랙웰 시스템이 SMCI 매출의 70% 이상."

### 메모리·HBM (SK·삼성·마이크론) (mid)
- metric: 금액 $22B · Super Micro FY2025 매출(+47%)
- note: AI 서버용 DRAM·HBM을 SK·삼성·마이크론에서 조달 — 랙 원가의 큰 축이자, 메모리 가격·HBM 공급이 슈퍼마이크로 마진에 직접 전가되는 경로.
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-05-06) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1375365/000137536525000013/exhibit991_20250506.htm: "AI 서버에 대용량 메모리·HBM 탑재."

## 질문별 엔드포인트
- 누가 슈퍼마이크로의 고객인가? 슈퍼마이크로의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/super-micro/customers.md
- 슈퍼마이크로의 주요 공급사는 어디인가? 슈퍼마이크로의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/super-micro/suppliers.md
- 슈퍼마이크로 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 슈퍼마이크로의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/super-micro/ripple.md
- 증권가가 보는 슈퍼마이크로: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/super-micro/consensus.md

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