# 네패스 (033640.KQ)
> 시스템반도체 후공정 첨단 패키징(FOWLP·PLP)과 전자재료를 하는 소재사로, 연결기준 매출의 80~90%가 삼성전자 비메모리(PMIC·AP·DDI) 물량에 쏠린 사실상 전속 후공정 협력사다. 이 편중 탓에 실적이 삼성 스마트폰 사이클을 그대로 따라가고, 패널레벨(PLP)로 외부 고객을 넓히려던 시도는 2023년 퀄컴이 수율 문제로 주력 물량 계약을 해지하며 저가 물량만 남아 좌초됐다. FY2025 연결매출 5,214억원(반도체 첨단패키징 3,524억·전자재료 916억·2차전지 767억) 규모에서 봐야 할 것은 SK하이닉스 등으로의 고객 다변화와 PLP 수율 회복 여부다.
Canonical: https://valuechain.wiki/nepes · Updated: 2026-07-12T08:23:07.218321+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 네패스의 직접 연결 기업은 3곳(관계 기준 공급 0·매출 3)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 12곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 6건이며 그중 1차공시가 1건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: FY2025 연결매출 5,214억원(반도체 첨단패키징 3,524억·전자재료 916억·2차전지 767억·기타 7억)·영업이익 209억원
- 사업부문: 반도체 첨단패키징 (FOWLP·PLP), 전자재료, 이차전지 부품·소재

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: -29.5%
- 2022: -44%
- 2023: +6.7%
- 2024: -62.7%
- 2025: +179.2%
- 2026 YTD: +15.1%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Dell | lead3 | +51.2% | -26.6% | +95.9% | +53% | +11.2% | +248.1% |
| Lenovo | lead3 | -4.6% | -20.9% | +36.2% | +18.2% | -0.6% | +175.7% |
| Nebius | lead3 | · | · | · | · | +202.2% | +162.4% |
| HPE | lead3 | +37.4% | +4.5% | +9.7% | +29.1% | +15.5% | +104% |
| TeraWulf | lead3 | +77.1% | -95.5% | +258.2% | +135.8% | +103% | +91.2% |
| Datadog | lead3 | +80.9% | -58.7% | +65.1% | +17.7% | -4.8% | +89.4% |
| Eoptolink | lead3 | -10.1% | -27.7% | +136.6% | +197% | +368.8% | +74.9% |
| Aurora Innovation | lead3 | · | -89.3% | +261.2% | +44.2% | -39% | +66.1% |
| CrowdStrike | lead3 | -3.3% | -48.6% | +142.5% | +34% | +37% | +59.7% |
| Mercury Systems | lead3 | -37.5% | -18.7% | -18.3% | +14.8% | +73.8% | +47.9% |
| 에이수스(ASUS) | lead3 | +35.5% | -12.9% | +72% | +41.1% | -14.1% | +46.7% |
| Wiwynn | lead3 | +24.7% | -22.3% | +206.4% | +3.5% | +64.4% | +45.1% |
| Illumina | lead3 | +2.8% | -46.9% | -31.1% | -1.3% | -1.8% | +45% |
| 기가바이트 | lead3 | +82.3% | -3.4% | +173.2% | -15.9% | -4.7% | +44.4% |
| Arista Networks | lead3 | +97.9% | -15.6% | +94.1% | +87.7% | +18.5% | +42.7% |
| Cloudflare | lead3 | +73% | -65.6% | +84.2% | +29.3% | +83.1% | +36.1% |
| Quanta | lead3 | +22.2% | -12.8% | +254.5% | +12.7% | +8.9% | +33.4% |
| 플래닛랩스 | lead3 | · | -29.3% | -43.2% | +63.6% | +388.1% | +32.1% |
| CoreWeave | lead3 | · | · | · | · | · | +24.1% |
| SK텔레콤 | lead3 | +7.9% | -12% | +15.8% | +15.5% | +37.5% | +23.4% |
| Celestica | lead3 | +37.9% | +1.3% | +159.8% | +215.2% | +220.3% | +21.7% |
| Snowflake | lead3 | +20.4% | -57.6% | +38.6% | -22.4% | +42.1% | +19.2% |
| 지리자동차 | lead3 | -40.8% | -22.9% | -40.3% | +98.5% | +14.5% | +18.9% |
| Apple | lead3 | +34.6% | -26.4% | +49% | +30.7% | +9.1% | +16.2% |
| 위스트론 | lead3 | +7.9% | +9.7% | +272.7% | -1.6% | +22.7% | +14.8% |
| Foxconn | lead3 | -5.1% | +2.8% | +7.8% | +80.1% | +26.9% | +10.9% |
| IREN | lead3 | · | -92.3% | +472% | +37.3% | +284.6% | +8.9% |
| Costco Wholesale | lead3 | +51.8% | -19% | +49% | +39.6% | -5.4% | +6.6% |
| 아마존 | lead3 | +2.4% | -49.6% | +80.9% | +44.4% | +5.2% | +6.3% |
| Walmart Inc | lead3 | +2% | -0.5% | +12.9% | +74% | +24.5% | +2.6% |
| 메타 플랫폼스 | lead3 | +23.1% | -64.2% | +194.1% | +66% | +13.1% | +1.6% |
| Tempus AI | lead3 | · | · | · | · | +74.9% | -1.4% |
| IBM | lead3 | +16.7% | +10.6% | +21.8% | +39.3% | +38.2% | -1.6% |
| Super Micro | lead3 | +38.8% | +86.8% | +246.2% | +7.2% | -4% | -3.3% |
| 제너럴 모터스 | lead3 | +40.8% | -42.4% | +7.9% | +49.8% | +54.2% | -3.8% |
| IonQ | lead3 | · | -79.3% | +259.1% | +237.1% | +7.4% | -4.5% |
| Schrödinger | lead3 | -56% | -46.3% | +91.5% | -46.1% | -7.3% | -7.8% |
| 현대차 | lead3 | -16.7% | -4.7% | +16.2% | +12.3% | +158.8% | -7.8% |
| MercadoLibre | lead3 | -19.5% | -37.2% | +85.7% | +8.2% | +18.5% | -8% |
| Uber | lead3 | -17.8% | -41% | +149% | -2% | +35.5% | -8.8% |
| McDonald's | lead3 | +27.8% | +0.5% | +15.1% | +0.1% | +7.9% | -9% |
| LVMH | lead3 | +46.6% | +12.7% | -1.8% | -7.3% | -20.4% | -9% |
| Tesla | lead3 | +49.8% | -65% | +101.7% | +62.5% | +11.4% | -9.3% |
| Recursion Pharmaceuticals | lead3 | · | -55% | +27.9% | -31.4% | -39.5% | -13% |
| Toyota Motor Corporation | lead3 | +58.1% | -13.4% | +63% | +1.8% | +21.8% | -18.2% |
| 마이크로소프트 | lead3 | +52.5% | -28% | +58.2% | +12.9% | +15.6% | -20% |
| 알리바바 | lead3 | -49% | -25.8% | -10.8% | +11.8% | +75.8% | -22.7% |
| 텐센트 | lead3 | -28.6% | -14.2% | -28.7% | +49.8% | +52.1% | -23.2% |
| Shopify | lead3 | +21.7% | -74.8% | +124.4% | +36.5% | +51.4% | -23.9% |
| 바이두 | lead3 | · | -8.2% | -23.4% | -13.5% | +74.2% | -24.5% |
| Rigetti Computing | lead3 | · | -92.9% | +35.1% | +1449.2% | +45.2% | -25.3% |
| Oracle | lead3 | +36.9% | -4.6% | +30.9% | +60% | +18.1% | -27.4% |
| Palantir | lead3 | -22.7% | -64.7% | +167.4% | +340.5% | +135% | -28.7% |
| ServiceNow | lead3 | +17.9% | -40.2% | +82% | +50.1% | -27.7% | -29.7% |
| Kratos | lead3 | -29.3% | -46.8% | +96.6% | +30% | +187.8% | -36.5% |
| Pony.ai | lead3 | · | · | · | · | +1% | -54.6% |
| Marvell | lead2 | +84.6% | -57.5% | +63.7% | +83.8% | -22.8% | +177.8% |
| AMD | lead2 | +56.9% | -55% | +127.6% | -18.1% | +77.3% | +160.5% |
| LG전자 | lead2 | -16.2% | -20.9% | -5.8% | -9.5% | +19.2% | +85.5% |
| 교세라 | lead2 | +7.5% | -2.1% | +33.8% | -24% | +46.7% | +63% |
| 에버퓨어 (구 퓨어스토리지) | lead2 | +44% | -17.8% | +33.3% | +72.3% | +9.1% | +18.4% |
| Broadcom | lead2 | +56.5% | -13.3% | +104.2% | +110.5% | +50.6% | +16% |
| 알파벳 (구글) | lead2 | +65.3% | -39.1% | +58.3% | +36% | +66% | +14.3% |
| NVIDIA | lead2 | +125.5% | -50.3% | +239% | +171.2% | +38.9% | +13.3% |
| 샤오미 | lead2 | -43.9% | -21.1% | -4.6% | +209.7% | -6.9% | -27.2% |
| SK하이닉스 | lead1 | -0.4% | -25.6% | +53.9% | +48.6% | +361.1% | +140.3% |
| 삼성전자 | lead1 | -9% | -14.2% | +20.9% | -26.4% | +212.9% | +77.9% |
| Qualcomm | lead1 | +22.3% | -38.6% | +35.1% | +8.3% | +13.8% | +11.7% |
| 네패스 | node | -29.5% | -44% | +6.7% | -62.7% | +179.2% | +15.1% |

삼성전자 비메모리 후공정에 매출의 80~90%가 편중된 전속형 협력사로, 실적 변동성의 근원이 곧 고객 집중이다. PMIC·AP·DDI가 대부분 스마트폰에 실리는 만큼 삼성 스마트폰 물량과 재고 사이클이 매출을 직접 끌고 누른다. 성장 논점은 SK하이닉스향 후공정 확대와 패널레벨(PLP) 다변화지만, 자회사 네패스라웨가 2023년 퀄컴 물량을 수율 문제로 잃은 전례가 PLP 신뢰 회복이 선결 과제임을 보여준다. 그래프상으로는 삼성전자·SK하이닉스의 후공정 캐파 증설이 상류 트리거이고, 퀄컴 재수주 여부가 외부 고객 다변화의 리트머스다. (analysis as of 2026-07-10)

## Money in · revenue from (3)
### 삼성전자 (high)  → /samsung-electronics.md
- note: 삼성전자 비메모리(PMIC·AP·DDI)에 후공정 패키징 공급 — 연결기준 매출의 80~90%를 차지하는 최대 고객으로, 이 집중이 성장의 축이자 최대 리스크다.
- [confirms] DART(금융감독원 전자공시) (KO, filing, published 2026-03-18) https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260318001666: "DART 사업보고서: 매출·고객·사업 내용."
- [mentions] 딜사이트 (KO, news, published 2025-12-25) https://dealsite.co.kr/articles/153880: "연결기준으로 삼성전자에 대한 매출 비중이 80~90% 수준에 이르는 것으로 알려져 있으며… PMIC, AP, DDI 등 주요 제품이 대부분 스마트폰에 적용된다."
- [confirms] 네패스 (EN, ir, published 2025-05-01) https://www.nepes.co.kr: "삼성전자에 후공정 패키징 공급."
- [confirms] THE VC (KO, analysis, published 2025-01-01) https://thevc.kr/nepes: "삼성전자에 후공정 패키징 공급."

### SK하이닉스 (mid)  → /sk-hynix.md
- note: SK하이닉스 메모리·비메모리에 후공정 패키징 공급 — 삼성 편중을 완화할 2대 고객이자 고객 다변화의 핵심 축.
- [confirms] DART(금융감독원 전자공시) (KO, filing, published 2026-03-18) https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260318001666: "2025년 연결 전체 매출 5,214억(반도체 3,524·전자재료 916·2차전지 767·기타 7)·영업이익 209억."
- [confirms] 네패스 (EN, ir, published 2025-05-01) https://www.nepes.co.kr: "SK하이닉스에 후공정 패키징 공급."
- [confirms] THE VC (KO, analysis, published 2025-01-01) https://thevc.kr/nepes: "SK하이닉스에 후공정 패키징 공급."

### Qualcomm (low)  → /qualcomm.md
- note: 자회사 네패스라웨의 FO-PLP 고객. 2023년 수율 문제로 주요 물량 계약이 해지됐고 일부 저가 제품 패키지 수주만 남은 축소된 관계.
- [confirms] THE ELEC (EN, news, published 2023-04-07) https://www.thelec.net/news/articleView.html?idxno=4485: "Nepes Laweh saw its order for fan-out panel level packaging (FO-PLP) work for certain chips by Qualcomm canceled recently."
- [confirms] 디일렉 (KO, news, published 2023-04-06) https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=20537: "네패스라웨는 최근 대형 고객사인 미국 퀄컴으로부터 특정 칩 제품의 FO-PLP 물량 공급건에 관한 계약을 해지당했다. 아직 퀄컴의 일부 저가 제품 패키지 수주 계약은 살아있는 것으로 전해졌다."

## Money out · pays to (2)
### 원재료·소재 (비공개) (low)
- note: 후공정 패키징 제조용 원재료·소재 매입(비공개).
- [confirms] THE VC (KO, analysis, published 2025-01-01) https://thevc.kr/nepes: "후공정 패키징 제조용 원재료·소재 매입(비공개)."

### 설비·R&D (비공개) (low)
- note: 생산 설비·연구개발 투자(비공개).
- [confirms] THE VC (KO, analysis, published 2025-01-01) https://thevc.kr/nepes: "생산 설비·연구개발 투자(비공개)."

## Investments (1)
### 네패스라웨·네패스아크 (PLP·테스트 자회사) (mid)
- note: 후공정 밸류체인을 수직 확장한 계열 구조 — 네패스가 패널레벨패키징(PLP)의 네패스라웨와 반도체 테스트의 네패스아크를 연결 종속으로 둔다. 본사 첨단패키징(FOWLP)에 PLP·테스트를 붙여 삼성 비메모리 후공정을 그룹 내에서 일관 대응하는 자본 축.
- [confirms] DART(금융감독원 전자공시) (KO, filing, published 2026-03-18) https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260318001666: "연결 종속: 네패스라웨(PLP)·네패스아크(테스트) 등 반도체 후공정 자회사."

## 질문별 엔드포인트
- 누가 네패스의 고객인가? 네패스의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/nepes/customers.md
- 네패스의 주요 공급사는 어디인가? 네패스의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/nepes/suppliers.md
- 네패스 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 네패스의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/nepes/ripple.md
- 증권가가 보는 네패스: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/nepes/consensus.md

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