# 모더나 (MRNA)
> 모더나는 코로나19·RSV 백신을 도매상, 유통사, 정부에 판매해 매출을 올리고 mRNA 기반 감염병·종양·희귀질환 치료제를 개발한다. 자체 생산시설과 함께 Lonza, Thermo Fisher, ROVI 같은 외부 제조망에 비용을 쓰며, 후기 임상은 Blackstone 같은 외부 자금도 활용한다. 2026년 상반기 매출은 5억3,400만 달러(전년 동기 2억5,000만 달러)였고, 2분기만 보면 1억4,500만 달러에 영업손실 8억1,500만 달러였다. 6월 말 현금성 자산은 연초보다 12억 달러(15%) 줄었다.
Canonical: https://valuechain.wiki/moderna · Updated: 2026-10-09T20:24:05.807+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)
**사업 분류**: 제약·바이오텍 (바이오·헬스 · 대표)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 모더나의 직접 연결 기업은 6곳(관계 기준 공급 2·매출 3·투자 1)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 13곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 12건이며 그중 1차공시가 5건이다 (valuechain.wiki, 2026-10-09 기준).

## Financials & segments
- 총매출: FY2025 매출 19억4400만달러
- 사업부문: 코로나19 백신, RSV 백신, 기타 매출

## Annual stock return (as of 2026-09-04)
- 2021: +143.1%
- 2022: -29.3%
- 2023: -44.6%
- 2024: -58.2%
- 2025: -29.1%
- 2026 YTD: +393.6%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-09-04)
| Company | Chain | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| CVS 헬스 | lead3 | · | +54.9% | -7.6% | -12.5% | -40.8% | +84.3% | +24.7% |
| Walmart Inc | lead3 | · | +2% | -0.5% | +12.9% | +74% | +24.5% | +0.6% |
| 맥케슨 | lead2 | · | +44.2% | +51.8% | +24.1% | +23.7% | +44.5% | +14.8% |
| 머크 (미국 MSD) | lead1 | · | +1.8% | +49.4% | +1% | -6.3% | +9.8% | +44.9% |
| 카디널 헬스 | lead1 | · | -0.4% | +54.1% | +34.1% | +19% | +76.3% | +21.1% |
| 버텍스 파마슈티컬스 | lead1 | · | -7.1% | +31.5% | +40.9% | -1% | +12.6% | +20.5% |
| 모더나 | node | · | +143.1% | -29.3% | -44.6% | -58.2% | -29.1% | +393.6% |
| 써모 피셔 사이언티픽 | benef1 | · | +43.5% | -17.3% | -3.4% | -1.7% | +11.8% | +13.9% |
| 다나허 | benef1 | · | +48.6% | -19% | -1.2% | -0.3% | +0.4% | -3.4% |
| Blackstone | benef1 | · | +107.1% | -40% | +82.7% | +35.1% | -7.8% | -23.5% |
| 솔벤텀 | benef2 | · | · | · | · | · | +20% | +15.7% |
| CoreWeave | benef2 | · | · | · | · | · | · | +14.6% |
| PPL 코퍼레이션 | benef2 | · | +12.9% | +0.4% | -3.8% | +24% | +11.4% | +1.8% |
| 메드트로닉 | benef2 | · | -9.8% | -22.6% | +9.6% | +0.3% | +24% | -0.3% |
| EQT 코퍼레이션 | benef2 | · | +71.6% | +57.6% | +16.2% | +21.4% | +17.6% | -0.6% |
| 앨라일람 | benef2 | +0% | +30.5% | +40.1% | -19.5% | +22.9% | +69% | -41.5% |
| Vertiv | benef3 | · | +33.8% | -45.3% | +251.8% | +136.8% | +42.8% | +73.2% |
| GE Vernova | benef3 | · | · | · | · | · | +99% | +54% |
| Super Micro | benef3 | · | +38.8% | +86.8% | +246.2% | +7.2% | -4% | +43% |
| Williams | benef3 | · | +38.4% | +32.8% | +11.9% | +62.3% | +14.9% | +25.2% |
| NVIDIA | benef3 | · | +125.5% | -50.3% | +239% | +171.2% | +38.9% | +23.2% |
| 애질런트 테크놀로지스 | benef3 | · | +35.5% | -5.5% | -6.4% | -2.7% | +1.9% | +11.5% |
| Core Scientific | benef3 | · | · | · | · | · | +3.6% | +5.8% |
| 셈프라 | benef3 | · | +7.4% | +20.3% | -0.1% | +21.1% | +3.9% | -3.5% |
| 애보트 | benef3 | · | +30.5% | -20.7% | +2.3% | +4.8% | +12.9% | -19% |

mRNA 백신·치료제 기업. 2025년 -29.1% 뒤 2026년 +393.6%로 반등했다. 본주(+393.6%)가 수요단(평균 +28.8%)과 공급단(평균 +6.1%)을 모두 앞선다. 사슬보다 먼저 달린 만큼, 수요단 숫자가 따라오지 못하면 되돌림이 먼저 오는 자리다. 연결 노드 중 가장 앞선 곳은 머크 (미국 MSD)(+44.9%), 가장 처진 곳은 써모 피셔 사이언티픽(+6.1%)다. 격차가 사슬 논리로 설명되면 후자가 다음 전파 후보이고, 설명되지 않으면 그 연결 자체를 다시 봐야 한다. (analysis as of 2026-09-04)

## Money in · revenue from (5)
### 버텍스 파마슈티컬스 (high)  → /vertex-pharmaceuticals.md
- metric: 계약금액 $270M · agreement life · 모더나가 받을 수 있는 개발·허가 마일스톤 최대액. 순매출 로열티는 별도다.
- note: 모더나는 버텍스와 낭포성 섬유증용 mRNA 치료제를 개발하는 기술도입·협업 계약을 유지하며, 개발·허가 마일스톤 최대 2억7,000만달러와 향후 순매출 로열티를 받을 수 있다.
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2026-02-13) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/875320/000087532026000056/vrtx-20251231.htm: "모더나는 개발·허가 마일스톤 최대 2억7,000만달러와 관련 순매출 로열티를 받을 수 있다."

### FFF Enterprises (high)
- metric: 매출 비중 15% · FY2025 · FY2025 모더나 총매출에서 FFF Enterprises가 차지한 비중
- note: 미국 의약품 유통사 FFF Enterprises는 FY2025 모더나 총매출의 15%를 차지한 최대 공시 고객이다. 상대별 절대 매출액은 공개되지 않았다.
- [confirms] 미국 증권거래위원회 EDGAR (EN, filing, published 2026-02-20) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1682852/000168285226000033/mrna-20251231.htm: "중요 고객 표에서 FFF Enterprises의 2025년 매출 비중을 15%로 공시했다."

### 캐나다 공공서비스조달부 (high)
- metric: 매출 비중 13% · FY2025 · FY2025 모더나 총매출에서 캐나다 공공서비스조달부가 차지한 비중
- note: 캐나다 연방 조달기관은 FY2025 모더나 총매출의 13%를 차지한 정부 고객이다. 같은 연말 모더나 매출채권의 33%도 이 기관에 집중됐다.
- [confirms] 미국 증권거래위원회 EDGAR (EN, filing, published 2026-02-20) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1682852/000168285226000033/mrna-20251231.htm: "중요 고객 표에서 캐나다 공공서비스조달부의 2025년 매출 비중을 13%로 공시했다."

### 카디널 헬스 (high)  → /cardinal-health.md
- metric: 매출 비중 11% · FY2025 · FY2025 모더나 총매출에서 Cardinal Health가 차지한 비중
- note: Cardinal Health는 FY2025 모더나 총매출의 11%를 차지한 미국 유통 고객이다. 상대별 절대 매출액은 공개되지 않았다.
- [confirms] 미국 증권거래위원회 EDGAR (EN, filing, published 2026-02-20) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1682852/000168285226000033/mrna-20251231.htm: "중요 고객 표에서 Cardinal Health의 2025년 매출 비중을 11%로 공시했다."

### 머크 (미국 MSD) (high)  → /merck-co.md
- note: 모더나는 머크와 개인맞춤 신항원 암백신 V940(intismeran autogene, mRNA-4157)을 공동개발해 키트루다와 병용하는 흑색종·비소세포폐암 보조요법의 3상을 진행하고 있으며, 머크의 옵션 행사로 개발비·손익을 분담하는 이 구조는 mRNA 플랫폼을 키트루다 프랜차이즈 방어에 붙인 파이프라인 베팅이다.
- [confirms] 미국 증권거래위원회 EDGAR (EN, filing, published 2026-07-31) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1682852/000168285226000150/mrna-20260630.htm: "모더나와 머크는 개인맞춤 신항원 치료제 인티스메란을 공동 개발·상업화한다. 머크는 2022년 9월 옵션을 행사해 10월 2억5,000만 달러를 지급했고, 비용과 손익은 전 세계에서 대체로 절반씩 나눈다."
- [confirms] Merck & Co. (SEC EDGAR) (EN, filing, published 2026-02-24) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310158/000031015826000063/mrk-20251231.htm: "V940 (mRNA-4157), intismeran autogene, is being developed as part of a collaboration with Moderna, Inc., evaluated in combination with Keytruda."

## Money out · pays to (4)
### Lonza (mid)
- note: Lonza는 미국과 스위스 생산시설에서 모더나의 코로나19 백신과 후속 제품 원료를 생산하는 장기 위탁제조사다. 2020년 체결한 10년 계약의 수수료와 실제 발주액은 공개되지 않았다.
- [confirms] 유진투자증권 (KO, research, published 2026-01-19) https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20260119_B3510_hskwon_315.pdf: "보고서는 Lonza가 2020년 5월 모더나와 코로나19 백신 제조를 위한 10년 장기 계약을 체결해 미국과 스위스 생산능력을 확대했다고 정리했다."
- [confirms] Lonza (EN, ir, published 2020-05-01) https://www.lonza.com/news/2020-05-01-04-50: "양사는 모더나 백신과 후속 제품의 대규모 생산을 위한 10년 전략 협력계약을 발표했다."

### 써모 피셔 사이언티픽 (mid)  → /thermo-fisher-scientific.md
- note: Thermo Fisher Scientific은 모더나 코로나19 백신에 원재료를 공급하고 미국 노스캐롤라이나 공장에서 무균 충전, 라벨링, 포장을 맡은 제조 파트너다. 계약 금액은 공개되지 않았다.
- [confirms] 모더나 (EN, ir, published 2021-06-01) https://s29.q4cdn.com/435878511/files/doc_news/2021/06/01/moderna-announces-agreement-thermo-fisher-scientific-fillfinish.pdf: "Thermo Fisher는 모더나 백신의 무균 충전과 라벨링·포장 서비스를 제공하기로 했다."

### Laboratorios Farmacéuticos ROVI (mid)
- note: ROVI는 스페인 Granada에서 원료의약품을, Madrid에서 완제 충전을 맡아 모더나의 생산망에 참여한다. 2024년 ROVI 자료는 코로나19·RSV·독감 mRNA 백신을 포괄하는 10년 계약이 이어지고 있다고 확인했지만 계약 금액은 공개하지 않았다.
- [confirms] ROVI (EN, ir, published 2024-11-07) https://www.rovi.es/sites/default/files/rovi_presentation_vf_0.pdf: "ROVI는 Granada 원료의약품과 Madrid 완제 공정으로 모더나의 전 과정 공급망에 참여한다고 밝혔다."

### 다나허 (알데브론 플라스미드 DNA) (mid)  → /danaher.md
- note: 모더나는 mRNA 백신 생산의 출발 원료인 플라스미드 DNA를 다나허 자회사 알데브론에서 조달한다. 코로나19 백신과 파이프라인 후보물질을 포괄하도록 2021년 5월 공급계약을 확대했다. 지급액은 공개되지 않았다.
- [mentions] 미국 증권거래위원회(SEC) (EN, filing, published 2022-02-23) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/313616/000031361622000061/dhr-20211231.htm: "다나허는 2021년 알데브론을 인수해 생명과학 부문 바이오프로세스 사업에 더했다(공급 상대는 10-K에 명시되지 않음)."
- [confirms] 바이오스펙테이터 (KO, news, published 2021-06-18) https://m.biospectator.com/view/news_view.php?varAtcId=13444: "또 지난 5월에는 모더나(Moderna)와 코로나19 백신 생산 및 추가 파이프라인의 개발을 위해 플라스미드DNA를 공급하는 계약을 확장체결했다."
- [confirms] Business Wire (EN, ir, published 2021-05-24) https://www.businesswire.com/news/home/20210524005254/en/Moderna-and-Aldevron-Announce-Expanded-Partnership-for-mRNA-Vaccine-and-Therapeutic-Pipeline: "알데브론은 모더나 코로나19 mRNA 백신과 파이프라인 후보물질 생산의 유전 주형인 플라스미드 DNA를 공급한다."

## Investors (1)
### Blackstone (high)  → /blackstone.md
- metric: 계약금액 $750M · influenza program development and commercialization funding arrangement · Blackstone Life Sciences의 최대 약정 자금
- note: Blackstone Life Sciences는 모더나의 독감 백신 개발·상업화에 최대 7억5000만달러를 지원하기로 했다. 모더나는 FY2025와 FY2024에 이 약정에서 받은 자금 중 각각 3억4000만달러와 2억6700만달러를 연구개발비 차감으로 인식했다.
- [confirms] 미국 증권거래위원회 EDGAR (EN, filing, published 2026-02-20) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1682852/000168285226000033/mrna-20251231.htm: "Blackstone은 모더나 독감 백신 프로그램에 최대 7억5000만달러를 제공하기로 약정했다."
- [confirms] Blackstone (EN, ir, published 2024-03-27) https://www.blackstone.com/news/press/blackstone-life-sciences-announces-collaboration-to-support-modernas-influenza-program/: "Blackstone 운용 펀드는 모더나 독감 프로그램에 최대 7억5000만달러를 제공하고 성과에 따라 마일스톤과 로열티를 받는다."

## 질문별 엔드포인트
- 누가 모더나의 고객인가? 모더나의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/moderna/customers.md
- 모더나의 주요 공급사는 어디인가? 모더나의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/moderna/suppliers.md
- 모더나 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 모더나의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/moderna/ripple.md
- 증권가가 보는 모더나: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/moderna/consensus.md

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